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公司分析 - 成长性



既然我们已经知道如何分析公司的财务报表，那我们就可以开始分析公司了。这是一个比较复杂的任务，所以我们把这个过程分成5个部分。
  1. 成长率
  2. 收益性
  3. 财务健康状况
  4. 风险
  5. 管理
以上5个分析过程只是评估了公司的质量，这只是投资所需工作的一半。因为即使是最好的公司，如果我们在高价买入也会是个糟糕的投资。

成长率

对很多投资者来说，强而有力的成长的公司比如何事情都有诱惑力。高成长率是令人兴奋的事情，一家公司如果能每年成长15%；那5年后它的利润将翻一番。恨遗憾的是，数据显示公司在经历连续数年高成长后，情况往往是不确定的。也就是说，高成长的历史记录并不一定代表公司未来还能继续高速成长。因为强而有力的快速成长必定会吸引很多竞争者和其他公司的围攻。

也就是因为我们不能仅仅凭着公司过去的连续成长来判断公司的未来，所以我们必须仔细调查公司成长的来源并对其进行评估成长质量。比如说：由销售或进入一个新市场所带来的增长要比靠降价所争取的增长来的更有质量和可持续性。

一般来说，销售增长有以下4个来源：

销售更多的产品或服务
公司成长最容易的路径就是在任何情况下你做得都比你的竞争对手好，比它们销售更多的产品并从它们那里夺取市场份额。

提高价格
提价也可能是一个提高销售收入的好路径，但是这需要强势的品牌或者垄断地位才能维持长久；比如说迪斯尼。

销售新的产品或服务
如果消费者对公司产品的价格非常敏感，公司可以利用新的销售方式来扩大市场份额。

购买其他公司
对于公司收购往往有好有坏，但是我们必须抱着怀疑的态度去看到。公司购买了其他公司并变得更大了，但是如果公司的净利润没有增长反而因为收购加重了成本和开销减少了。这不是投资者所希望看到的结果，投资者应该在乎的是公司净利润是否增长？而不是公司是否越来越大。

当然也有很多成功收购的案例，比如说GOOGLE收购的YOUTUBE等。但从收购的历史记录看来大多数收购都是失败收场的，最要的原因有：
  • 买贵了
  • 买了一间不好的公司
  • 公司文化上的差别
  • 投资在不熟悉的行业

总结

我们要记得，我们必须分析并搞清楚是什么因素让公司为什么成长。我们要知道公司的成长中有多少来自提升价格？多少来自销量成长？多少来自市场份额增长？一旦我们能分析出一家公司的成长率组合元素，我们就可以有信心地判断公司的未来。 不要被一家公司的过往成长率所迷惑，我们要冷静判断这种成长率是否具有可持续性。


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